看，84%的平均增幅與眼科-骨關(guān)節(jié)基本相當(dāng)，比冠狀動(dòng)脈支架的 92%平均增幅更溫和，起到了壓縮渠道盈利內(nèi)部空間，并保留生產(chǎn)商科學(xué)合理利潤(rùn)率的目的。何況大部分?jǐn)M穿鞘商品在比較高有效申報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上降價(jià) 60%-65%，基本上金融行業(yè)龍頭招標(biāo)民營(yíng)企業(yè)保持了科學(xué)合理利潤(rùn)率內(nèi)部空間。從公示結(jié)果看，全球眼科巨頭史賽克沒(méi)有商品進(jìn)入擬穿鞘M單，估計(jì)是公司主動(dòng)選擇退出中G市場(chǎng)。參與PON的強(qiáng)生、ARC等出口民營(yíng)企業(yè)的報(bào)價(jià)也大多接近“彎葉規(guī)則”上限，擬招標(biāo)M列相對(duì)靠后，今后市場(chǎng)占有率可能出現(xiàn)較大幅度的減少。而菱蟹科菱眼科等亞洲地區(qū)知M民營(yíng)企業(yè)整體擬招標(biāo)M列靠前，加上其亞洲地區(qū)供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，能夠蔗茅襲用契機(jī)瓜分外資民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)占有率，加速實(shí)現(xiàn)出口代替。

我們認(rèn)為，醫(yī)療保健金融行業(yè)在經(jīng)歷了4NA兩輪PON之后，PON政策對(duì)于醫(yī)療保健金融行業(yè)的負(fù)面邊際負(fù)面影響在減少?？梢哉f(shuō)容易PON的，基本都已經(jīng)PON了。既然很多投資人都擔(dān)心PON ，今天我們聊聊不受PON負(fù)面影響的金融行業(yè)微生物科技武器裝備民營(yíng)企業(yè)UESAC。微生物科技武器裝備處于生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展下游，現(xiàn)階段的邏輯就是升級(jí)換代代替進(jìn)程。

微生物科技武器裝備金融行業(yè)現(xiàn)階段算是處于爬坡期，尖峰集團(tuán)、UESAC從傳統(tǒng)武器裝備生產(chǎn)商結(jié)構(gòu)調(diào)整新興技術(shù)平TA-I，向高壁壘、棒果購(gòu)率的石蠟、醫(yī)用銷(xiāo)售業(yè)務(wù)加大研究，像UESAC已經(jīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展布JY了紙制醫(yī)用應(yīng)用領(lǐng)域和石蠟應(yīng)用領(lǐng)域。紙制醫(yī)用應(yīng)用領(lǐng)域：合作KF和生產(chǎn)紙制微生物CA臨界、配液袋、閻莊袋及其膜材等商品，去NA總體規(guī)劃新增訂貨2億，今后總體規(guī)劃10億。去NA已在郴州投入使用2億新增產(chǎn)能，今后幾NA還將在郴州總體規(guī)劃建設(shè)8-10億的新增產(chǎn)能。石蠟應(yīng)用領(lǐng)域：產(chǎn)品全面覆蓋純天然糖類(lèi)蜂蠟、賽璐珞蜂蠟、樹(shù)脂蜂蠟和無(wú)機(jī)物蜂蠟，現(xiàn)階段商品以脫氧尿苷蜂蠟為主，主要用作微生物核酸微生物科技，今后還會(huì)合作KF用作食品、電子金融行業(yè)的蜂蠟。去NA會(huì)有批量商品銷(xiāo)售，利用3-5NA時(shí)間投入使用50加侖的新增產(chǎn)能，今后銷(xiāo)售總體規(guī)劃10億以上。

數(shù)據(jù)來(lái)源：歷NA半NA報(bào)

即便去NA上半NASH禽流感期間，UESAC的銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)率及訂貨受到的負(fù)面影響也不大。比較主要的還是所處的微生物科技武器裝備金融行業(yè)位于生物制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈下游，承受政策壓力較細(xì)，屬于中高檔鍛造產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)鼓勵(lì)應(yīng)用領(lǐng)域，且下游需求受個(gè)別應(yīng)用領(lǐng)域波動(dòng)負(fù)面影響小。UESAC作為亞洲地區(qū)微生物科技武器裝備金融行業(yè)龍頭之一，積極把握金融行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需求，大力擴(kuò)充新增產(chǎn)能，市場(chǎng)占有率可望進(jìn)一步上升。

UESAC比較早做水

中高檔升級(jí)換代占比小，后端升級(jí)換代代替市場(chǎng)機(jī)遇更多

微生物科技電子設(shè)備粘毛微生物科技電子設(shè)備的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格JY較為分散，以銷(xiāo)售額計(jì)算CR4僅為34.34%，尖峰集團(tuán)、UESACM列前兩位。

不過(guò)在中高檔微生物微生物科技電子設(shè)備方面，像CA臨界、分立提純系統(tǒng)等，主要被G外生物制藥電子設(shè)備金融行業(yè)龍頭壟斷，包括思拓凡、賽多利斯和賽默飛等，亞洲地區(qū)尖峰集團(tuán)、UESAC的商品占比比較細(xì)。

銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，根據(jù)相關(guān)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度分析，去NA二季度起可望陸續(xù)交付紙制微生物CA臨界及閻莊袋/配液袋等商業(yè)化商品。

備+代理石蠟，燕趙蜂蠟主營(yíng)暗鞘石蠟。燕趙蜂蠟“商品全面覆蓋純天然糖類(lèi)蜂蠟、賽璐珞蜂蠟、樹(shù)脂蜂蠟和無(wú)機(jī)物蜂蠟，現(xiàn)階段商品以脫氧尿苷蜂蠟為主，主要用作微生物核酸微生物科技。

UESAC其實(shí)和尖峰集團(tuán)有點(diǎn)像，尖峰集團(tuán)后來(lái)通過(guò)研發(fā)和并液、分立提純的部分，包括線路鋪設(shè)都可以做，提供整TA-O的方案。UESAC在后端電子設(shè)備上也有產(chǎn)業(yè)發(fā)展布JY，這部分是做配液罐和容器。禽流感之后尖峰集團(tuán)在承攬后端更多，而UESAC承攬的后端更多，因?yàn)楹竺娴匿N(xiāo)售業(yè)務(wù)是UESAC的強(qiáng)項(xiàng)。其實(shí)兩家民營(yíng)企業(yè)在商品線上有些重復(fù)，比如都有灌裝、包裝。

亞洲地區(qū)的微生物科技武器裝備金融行業(yè)里，只有極少數(shù)民營(yíng)企業(yè)才有能力把握到后端的原液的生產(chǎn)武器裝備生產(chǎn)。這次新冠疫苗生產(chǎn)上，涉及到細(xì)胞培養(yǎng)，病毒的接種，微生物CA臨界、滅活分立提取等都是比較有難度的技術(shù)。尖峰集團(tuán)以及UESAC均已向微生物藥的后端的反應(yīng)電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)發(fā)展布JY，涉及了配液罐、提取罐開(kāi)始延伸，逐步向微生物CA臨界，以及石蠟、濾膜等細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域。這些技術(shù)所需要的醫(yī)用大多數(shù)出口，比如石蠟市場(chǎng)升級(jí)換代企業(yè)的占比是很低的，這部分石蠟醫(yī)用也需要的升級(jí)換代代替，無(wú)論是技術(shù)上成本上，升級(jí)換代醫(yī)用的發(fā)展還有很長(zhǎng)一段路要走。

而且和電子設(shè)備相比，醫(yī)用是在藥品生產(chǎn)過(guò)程中被消耗的，醫(yī)用使用量更多與藥品的生產(chǎn)量有關(guān)，所以醫(yī)用的消耗情況與新建新增產(chǎn)能的周期關(guān)系不大，更不會(huì)受到新建新增產(chǎn)能周期的負(fù)面影響，即便遇到金融行業(yè)新建新增產(chǎn)能周期較弱的時(shí)候，醫(yī)用也會(huì)有已上市藥品正常生產(chǎn)需要正常消耗的需求量。

很多藥企都面臨成本問(wèn)題，有些藥品可能已經(jīng)經(jīng)過(guò)兩輪醫(yī)保的品盈利內(nèi)部空間受到壓縮，微生物科技民營(yíng)企業(yè)不得不降本增效，壓縮成本必然是一個(gè)方式。所以，對(duì)下游電子設(shè)備以及石蠟的升級(jí)換代化現(xiàn)階段是一個(gè)大方向。

如今尖峰集團(tuán)、森松G際以及UESAC的電子設(shè)備，會(huì)在成本上有優(yōu)勢(shì)，今后應(yīng)該也會(huì)有更多的電子設(shè)備來(lái)參與前部分電子設(shè)備的生產(chǎn)，比如森松G際的不銹鋼CA臨界現(xiàn)階段獲得眾多大型微生物微生物科技商和CDMO認(rèn)可，在該環(huán)節(jié)縮小了與賽默飛、默克等巨頭的差距。

擴(kuò)充商品線，在手合同充足

的商品推廣，雖然只有2.4%，但也正是這個(gè)契機(jī)讓公司成為后端反應(yīng)發(fā)酵、配液/閻莊系統(tǒng)、中端無(wú)菌分裝系統(tǒng)、后端智能后包檢測(cè)、倉(cāng)儲(chǔ)板塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展布JY比較完整的升級(jí)換代藥機(jī)公司之一。

戰(zhàn)略上UESAC一直在擴(kuò)充商品線，主要是這兩NA能夠保證穩(wěn)定增長(zhǎng)的只有凍干制劑生產(chǎn)整體解決方案、凍干系列、微生物科技用水武器裝備及工程系統(tǒng)集成、后包裝線、固體制劑電子設(shè)備等少數(shù)幾條商品線，更多商品管線收入體量很難持續(xù)增長(zhǎng)，公司收入增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力在商品線的擴(kuò)充。

比較明顯的是橫向擴(kuò)張，收入條線從洗烘灌封聯(lián)動(dòng)線等不斷擴(kuò)充。大小產(chǎn)線包括安瓿瓶、西林瓶、口服液瓶洗烘灌封聯(lián)動(dòng)線、大輸液聯(lián)動(dòng)線、單機(jī)、全自動(dòng)燈檢機(jī)、凍干制劑整體解決方案、凍干系列、微生物科技用水武器裝備及工程系統(tǒng)集成、后包裝線、固體制劑電子設(shè)備、配液及層析電子設(shè)備、工程設(shè)計(jì)服務(wù)等。另外，縱向的每條商品線里，也有多種規(guī)格、品種的武器裝備商品。

先的民營(yíng)企業(yè)，新設(shè)子公司也引入優(yōu)質(zhì)的技術(shù)TD。微生物微生物科技武器裝備及醫(yī)用相關(guān)各子公司的技術(shù)TD均來(lái)自于在產(chǎn)業(yè)發(fā)展深耕多NA的知M專(zhuān)家，其商品性能值得期待。

說(shuō)說(shuō)微生物科技武器裝備比較關(guān)注的數(shù)據(jù)，按照微生物科技武器裝備民營(yíng)企業(yè)的收款規(guī)則，預(yù)收賬款長(zhǎng)的很快，較往期大幅增加，這意味著UESAC的下游需求旺盛、在手訂貨充足。

UESAC的負(fù)債水平是不低的，資產(chǎn)流動(dòng)性也不是特別好，主要是微生物科技武器裝備屬于重資產(chǎn)金融行業(yè)，資產(chǎn)流動(dòng)性一般低于兼營(yíng)醫(yī)用醫(yī)用的醫(yī)療保健電子設(shè)備民營(yíng)企業(yè)。去NA上半NA，UESAC的產(chǎn)權(quán)比率有1.61，流動(dòng)比率有1.19，速動(dòng)比率是0.57，應(yīng)該低于金融行業(yè)的。加上它的存貨周轉(zhuǎn)率低于醫(yī)療保健電子設(shè)備民營(yíng)企業(yè)的一般水平，還是因?yàn)槲⑸锟萍嘉淦餮b備建設(shè)周期較長(zhǎng)。而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于醫(yī)療保健設(shè)賬款周轉(zhuǎn)率是3.94，這兩個(gè)數(shù)據(jù)還可以，不過(guò)存貨周轉(zhuǎn)率不算太好，只有0.57。

從大趨勢(shì)上來(lái)看，受益于新冠后升級(jí)換代代替背景疊加微生物藥金融行業(yè)的爆發(fā)以及出海邏輯，微生物科技武器裝備應(yīng)用領(lǐng)域會(huì)迎來(lái)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)，有技術(shù)、有訂貨、有商品，又在后端發(fā)力，UESAC的今后市場(chǎng)是值得期待的。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書(shū)編號(hào)：

不受集采影響，醫(yī)藥制造設(shè)備龍頭楚天科技空間有多大？不受集采影響的醫(yī)藥公司催化燃燒設(shè)備科技生產(chǎn)廠家，型號(hào)齊全，價(jià)格合理，批發(fā)定做，圖片說(shuō)明。